（日銀レビュー）企業の決算説明会テキストを用いた経済政策不確実性の考察
概要
日本企業の決算説明会テキストから企業EPUを構築し、その特徴とマクロ経済への影響を分析した。企業EPUは、既存の新聞記事ベースのEPU指数や株式ボラティリティ指数より、規制、税制・財政政策を巡る不確実性の高まりを反映する。時系列モデルによる分析では、他の要因を考慮しても、企業EPUの上昇に伴い設備投資と雇用が減少することが示された。決算説明会テキストにはマクロ経済変動の説明に有益な情報があり、経済・物価の情勢判断では幅広い媒体を多面的に点検することが重要だと論じている。
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要点
- 企業EPUは、規制や税制・財政政策を巡る不確実性を既存指標より反映する。
- 企業EPUの上昇は設備投資と雇用の減少に結び付く。
- 決算説明会テキストはマクロ経済分析に有益な情報を含む。
概要
マクロ経済分析では、不確実性を定量的に把握する指標として経済政策不確実性（Economic Policy Uncertainty、EPU）指数が利用されている。本稿は、日本企業の決算説明会テキストをもとに企業EPU（企業決算説明会ベースの経済政策不確実性指数）を構築し、その特徴とマクロ経済への影響を分析する。
影響
時系列モデルの分析では、他の要因を考慮しても、企業EPUが上昇すると設備投資や雇用が減少することが示された。
詳細
企業EPUは、新聞記事から作成した既存のEPU指数や株式ボラティリティ指数と比べ、規制関連や税制・財政政策を巡る不確実性の高まりをより反映する。この特徴は、企業がこうしたビジネス環境の変化に敏感であることを示唆している。
分析結果は、決算説明会テキストにマクロ経済変動を説明する有益な情報が含まれることを示す。経済・物価の情勢判断にあたって、幅広い媒体を多面的に点検することの重要性も示唆している。