中东局势升级对世界经济和国际商品市场的影响｜第4章欧洲经济获投资支撑，但消费、出口与财政仍存挑战

2026年前半年，欧元区和英国经济均确认有所复苏。不过，复苏的内涵并不均衡。欧元区方面，感染症扩散后旅游业复苏，西班牙和意大利为增长作出贡献，就业也保持韧性。另一方面，中东局势恶化和原油价格上涨使个人消费复苏速度放缓，商品出口则因中国需求减弱和汽车产业竞争力下降而停滞。英国的增长率因消费复苏而上升，但就业和投资疲软仍然存在。

欧元区2026年1月至3月的负增长，很大程度上受到爱尔兰实际国内生产总值环比年率下降40.2%的影响。若排除爱尔兰，2025年10月至12月增长1.4%，2026年1月至3月增长1.0%；即使按照欧洲中央银行对跨国企业交易进行调整的估算，2026年1月至3月也环比增长0.2%。这是因为医药品等跨国企业与欧美总部之间的企业内部交易导致统计数据大幅波动，并不意味着区域内整体国内经济以同等幅度恶化。

由于保加利亚于2026年1月正式采用欧元，除非特别注明，欧元区按21个国家处理。家庭消费中，服务业占2025年构成比的55.7%，其次是非耐用品28.6%、耐用品8.1%和半耐用品7.6%。劳动力市场方面，失业率为6.3%，劳动参与率为75.7%，职位空缺率为2.2%，仍高于感染症扩散前五年的平均水平。

对家庭的影响表现为能源价格上涨挤压实际购买力，以及因前景不确定而增加预防性储蓄。欧元区2025年实际家庭可支配收入为2019年的108.8%，但家庭储蓄率为14.4%，表明即使收入增加，也不容易转化为消费。英国2025年家庭储蓄率为9.9%，也高于2016年至2019年平均的5.7%。消费者情绪恶化会抑制高价商品购买，并可能使经济复苏从内需端转弱。

企业和地区将同时面临公共投资及脱碳支持创造需求，以及国际竞争和资本不足导致的分化。欧盟《工业加速法案》针对钢铁、水泥、铝、汽车和净零技术，通过公共采购和公共支持促进欧盟内部生产及低碳产品的使用。该法案提出将制造业占国内生产总值的比重从2024年的14.3%提高到2035年的20%，预计钢铁和铝产业增加值超过6亿欧元，汽车产业链增加值最多约105亿欧元，电池产业创造85,000个就业岗位，太阳能相关产业创造58,000个就业岗位。

在政策运行方面，同时实现增长支撑和财政纪律将变得更加困难。欧盟《稳定与增长公约》规定，财政赤字应控制在国内生产总值的3%以内，公共债务应控制在60%以内，但防务支出和能源措施的特殊弹性空间会推动支出扩大。预计德国政府一般财政余额在2027年为下降4.1%，公共债务为68.0%。法国2025年财政余额为下降5.1%，公共债务达到115.6%；预计2027年分别为下降5.7%和120.2%。

欧元区投资受到复苏与韧性基金、欧洲再军备计划以及德国财政扩张的支撑。复苏与韧性基金覆盖绿色转型、数字化、可持续增长、社会凝聚、制度改革以及教育和技能发展六个领域，要求至少37%的分配额用于绿色转型，20%用于数字化。复苏与韧性基金的赠款分配依据人口、人均国内生产总值和历史失业率等因素确定，其中70%按照经济指标，30%按照过去国内生产总值下降等冲击指标分配。由于旅游业受到的打击较大，意大利和西班牙获得的分配额较高，设备投资增加也较为明显。由于投资实施期限和资金支付期限集中在2026年，预计期限前投资增加，期限后出现反作用。

德国通过2025年3月修改基本法，将基础设施和气候变化对策特别基金，以及超过名义国内生产总值1%的防务支出排除在债务刹车约束之外。特别基金可在2025年至2036年间最多借款5,000亿欧元，其中1,000亿欧元分别用于州和地方政府，以及气候与转型基金。2025年实际投资额约为868亿欧元，同比增长17%；2026年投资预算为约1,287亿欧元。德国虽已引入促进投资的税制，但2026年初夏受中东局势等因素影响，投资意愿恶化。

在人工智能领域，欧洲在能够创造需求的大型云计算企业和半导体供应两方面相对薄弱，据称欧盟数字产品、服务和基础设施的80%以上依赖区域外。2025年面向人工智能和数据企业的风险投资中，美国占全球72%，欧盟27国占7%，欧盟投资额仅约为美国的十分之一。欧洲拥有Mistral AI、Aleph Alpha、Celonis和ASML等企业，但包括资本市场在内的整个生态系统规模有限。欧盟委员会将通过2025年4月的人工智能大陆行动计划、同年10月的Apply AI与AI in Science、RAISE、2026年6月的欧洲技术主权方案、《芯片法案2.0》以及《云计算与人工智能开发法案》，强化研究、应用、计算资源、半导体和数据中心的区域内能力。

欧元区出口方面，2025年服务出口占国内生产总值的16.7%，商品出口占31.9%。商品出口自2022年以来大致持平，受到中国需求减弱、汽车竞争力下降以及能源成本高企的拖累。出口目的地中，美国占17.1%，英国占9.9%，波兰占7.7%，瑞士占7.0%，中国占6.0%。为抑制对美国的依赖，欧盟于2026年1月结束与印度的自由贸易协定谈判，5月开始适用与南方共同市场的临时协定，并签署了与墨西哥的现代化协定。欧美之间，欧盟取消对美国工业品的关税，并向美国农水产品提供优惠市场准入的措施于2026年7月1日生效。

英国方面，2026年1月至3月消费复苏推动经济增长，但就业人数在2026年4月较上月减少52,600人，职位空缺率为2.4%，失业率为4.9%，劳动力供需趋于宽松。自2025年7月开始实施的电动汽车购买补贴制度，为价格不超过37,000英镑的新电动汽车提供最多3,750英镑的补贴，并使插电式混合动力汽车和纯电动汽车销量同比增长超过30%。商品出口占国内生产总值的12.7%，基本持平；服务出口占18.0%，在旅游和商业服务的带动下持续复苏。

综合来看，欧元区可能在短期内继续温和复苏，动力来自政府消费、公共投资以及西班牙和意大利的增长贡献，但需要关注个人消费、商品出口、复苏与韧性基金结束后的投资以及财政空间。英国的内需预计也将持续复苏，但高利率和就业下行构成风险。目前，中东局势对整个欧洲的影响仍比2022年俄罗斯入侵乌克兰时更为有限。