1. 报告概述
本报告是丸红经济研究所村井美惠研究主管于2025年7月1日发布的报告，分析了作为世界最大级别能源咽喉要道的霍尔木兹海峡的地缘政治重要性及其对原油市场的影响。霍尔木兹海峡是波斯湾和阿曼湾之间的海峡，在世界海上贸易量中，石油和石油产品占1/4以上，液化天然气约占1/5通过此处，是极其重要的海路。报告全面检讨了该海峡的地理特性、通过的原油量、地缘政治风险、对价格的影响机制、替代路线的可能性等，并提出了对未来原油市场的启示。
2. 主要要点
报告的主要要点是，霍尔木兹海峡在陆上替代运输手段有限的情况下，宽度在最窄处约为34公里，但可通航的航道宽度单侧仅约3公里，具有限制性。通过的石油、液化天然气均有8成以上运往以中国、印度为中心的亚洲，成为亚洲经济极其重要的供应路线。数字基于2024年的数据，随着最新地缘政治紧张局势的加剧，该海峡的战略重要性进一步增大。伊朗封锁霍尔木兹海峡的可能性被认为是对原油价格产生即时影响的重大风险因素。
3. 霍尔木兹海峡的地理和战略重要性
霍尔木兹海峡面向伊朗，由于航道的一部分通过伊朗领海，在围绕该国的纷争时，作为对抗手段之一，封锁的可能性被多次观测到。伊朗被认为拥有导弹和无人机等船舶攻击、布雷、船舶妨碍航道等物理封锁手段。虽然实际上从未发生过封锁，但如果封锁，除了国际社会对能源市场混乱的批评外，与在周边部署基地的美国的直接对立不可避免。此外，由于伊朗自身的出口也经由该海峡，来自最大出口目的地中国的压力必然，封锁长期化的可能性被认为较低。
4. 在原油运输中的作用
通过霍尔木兹海峡的管道包括：东西原油管道（Petroline）运输能力为500万桶/日，阿布扎比原油管道为150万桶/日，Abqaiq-Yanbu NGL管道为30万桶/日，合计拥有680万桶/日的运输能力。但是，有效未利用能力（推测）仅为260万桶/日。这些管道作为绕过霍尔木兹海峡的重要替代运输手段发挥作用，但与海上运输量相比有限，无法成为完全的替代。
5. 地缘政治风险分析
由于6月13日开始的以色列攻击，原油价格急剧上涨，在22日美军对伊朗核设施攻击后的下一个营业日，容易反映中东影响的布伦特原油一度上涨至超过80美元。但是，由于第二天伊朗的报复保持克制，原油价格急剧下跌，原油市场除了供应过剩担忧外，还有OPEC Plus的剩余生产能力和国际能源署成员国的储备，只要实际供应没有出现障碍，即使上涨也可能只是暂时的。但是，伊朗对霍尔木兹海峡封锁的暗示，通过展示报复攻击的能力和意志，具有让原油市场继续保持警戒的效果。
6. 对原油价格的影响机制
如果霍尔木兹海峡被封锁，有观点认为每桶可能达到100美元以上，即使实际上对供应没有影响，仅凭危机感的高涨就可能急剧上涨。对原油价格的影响因封锁的期间、范围、实效性而大不相同。即使只是短期的封锁威胁，风险溢价也会大幅上升，如果实际封锁，世界石油供应的1/4以上将受到影响。此外，航行船舶的保险承保变得困难等更具现实性的风险也存在，需要继续关注围绕该海峡的状况。
7. 替代路线的可能性和局限
宽度在最窄处为34公里，但实际可通航的航道宽度单侧约3公里（交互通行，中央有约3公里的缓冲带），具有限制性，陆上替代运输手段也有限，因此成为世界能源供应极其重要的海峡。现有管道的替代运输能力有限，有效未利用能力仅为260万桶/日左右。新建管道需要时间和成本，还存在地缘政治制约。此外，通过油轮经由其他海路运输会大幅增加运输距离和成本，完全替代困难。
8. 各国的应对战略
虽然伊朗对霍尔木兹海峡封锁的暗示通过展示报复攻击的能力和意志，封锁长期化的可能性较低，但其威胁迫使各国做出应对。美国在周边部署基地，准备在封锁时采取军事应对。中国和印度等亚洲各国从能源安全的观点出发，推进确保替代供应源和增强战略石油储备。OPEC Plus各国维持剩余生产能力，为供应冲击时的应对做准备。包括日本在内的主要进口国正在推进供应源多样化和加速能源转型。
9. 未来关注点和情景分析
未来的关注点包括以色列和伊朗直接对立的激化、美国中东政策的变化、围绕伊朗核协议谈判的进展、地区大国间势力平衡的变化等。情景包括：①仅封锁威胁而不执行的情况（原油价格暂时上涨后趋于平稳）、②短期部分封锁（原油价格在80-100美元区间推移）、③全面封锁（原油价格急涨至100美元以上）等。无论哪种情况，国际社会的应对和替代供应的确保都将变得重要。
10. 结论与市场启示
霍尔木兹海峡在世界能源供应中具有不可替代的重要性，其封锁风险是原油市场最大的地缘政治风险因素之一。虽然目前实际封锁的可能性较低，但由于地缘政治紧张局势的加剧，风险溢价上升的可能性始终存在。市场参与者需要为短期价格波动做好准备，同时从中长期能源安全的观点出发，推进供应源多样化和向替代能源的过渡。此外，各国政府和国际机构加强危机时的协调体制，研究战略石油储备的有效利用方法也很重要。 EOF < /dev/null