日本总合研究所发布了"【2025-26年度美国经济展望】美国经济今年减速、明年回升～关税不是建设性的选择：研究报告 No.2025-004"的分析报告。该报告以特朗普政府的关税政策对美国经济的影响为中心，展望了2025-26年的美国经济动向。
主要内容
1. 报告概要
- 发布机构：日本总合研究所
- 发布日期：2025年7月1日
- 系列：研究报告 No.2025-004
- 分析主题：美国经济短期展望与关税政策影响评估
2. 经济增长率预测
- 2025年：实际GDP增长率 +1.9%（较上年减速）
- 2026年：实际GDP增长率 +2.5%（回归复苏轨道）
- 2024年实绩：从+2.8%减速后再次加速的情景
- 潜在增长率：在2%左右徘徊
3. 2025年经济减速因素
- 货币紧缩的延迟效应：
- 过去加息的累积效应正式显现
- 对家庭消费和企业设备投资的制约
- 信贷收缩导致经济活动放缓
- 特朗普关税的影响：
- 对华追加关税导致物价上涨
- 实际购买力下降
- 供应链混乱
- 政策不确定性：
- 企业投资决策推迟
- 就业扩大受抑制
- 库存投资谨慎化
4. 关税政策的详细影响分析
- 已实施的关税措施：
- 2025年2月4日：对华10%追加关税启动
- 加拿大、墨西哥：25%关税延期1个月
- 对经济的定量影响：
- 美国平均关税率：上升1.4个百分点
- 商品价格：上涨0.6%
- 通胀率：上调2.3个百分点
- GDP增长率：下降0.9个百分点
- 对世界经济的波及：世界GDP增长率下降1.1个百分点
5. 2026年经济复苏情景
- 复苏的驱动力：
- 金融环境正常化
- AI相关投资全面展开
- 就业和收入环境改善
- 个人消费恢复
- 设备投资展望：
- 技术领域主导的投资扩大
- 生产力提升投资加速
- 绿色投资持续
6. 货币政策与通胀展望
- 美联储政策立场：
- 预计2025年春季停止降息
- 政策利率维持在4%左右
- 继续警惕通胀
- 通胀动向：
- 核心PCE物价指数：在3%左右高位徘徊
- 关税带来的成本推动压力
- 工资上涨压力持续
- 长期利率展望：因通胀担忧上升1.9%的风险
7. 主要风险因素
- 下行风险：
- 引入普遍基准关税（所有品目统一关税）
- 贸易战升级
- 移民政策急剧严格化
- 债务上限问题导致金融市场混乱
- 上行因素：
- AI革命带来生产力提升
- 减税政策提前实施
- 放松管制促进投资
8. 分行业影响
- 制造业：因关税导致进口成本上升而受创
- 零售业：消费者购买力下降导致销售减少
- 技术：AI投资保持强劲但对华管制带来不确定性
- 金融：高利率环境长期化带来收益机会与信用风险并存
9. 政策建议
- 重新考虑关税政策：
- 逐步缩小保护主义措施
- 与盟国协调合作
- 确保与WTO规则的一致性
- 财政政策：
- 通过基础设施投资提高生产力
- 加强研发支援
- 扩充中产阶级支援措施
- 结构改革：
- 提高劳动市场灵活性
- 充实教育和职业培训
- 创新促进措施
本报告正如副标题"关税不是建设性的选择（Tariffs Ain't Constructive Option）"所示，详细分析了特朗普政府保护主义贸易政策对美国经济的负面影响，呼吁需要更建设性的政策方法。