内阁府公布的《世界经济趋势2025年I》第2章第3节详细分析了美国服务贸易结构和收入·投资结构的变化。
服务贸易的竞争力结构
美国服务贸易一直保持顺差，特别在数字·知识产权服务领域展现强大竞争力。数字·知识产权服务占服务出口整体的比例达41%以上，主要项目包括"咨询服务·研发等"、"知识产权使用费"、"信息通信服务"、"金融服务"。
特别值得关注的是对爱尔兰服务出口的急速扩大，达到897亿美元（第3位），数字·知识产权服务的出口份额占89%。自2014年以来增长124%，大幅超过全球平均的71%增长。这一背景在于爱尔兰的低企业税率、年轻人口·高教育水平、英语圈等立地优势。
第一次收入收支的历史性转换
2024年美国第一次收入收支自1960年统计开始以来首次转为逆差。这显示了美国经济史上的重要转折点。按投资形态的结构来看，收入构成为直接投资44.3%、证券投资36.1%、其他投资19.0%，另一方面支出构成为证券投资50.4%、直接投资24.0%、其他投资23.6%，非对称性明显。
这一变化的背景包括2017年TCJA（减税·就业法）促进超过2.6万亿美元海外未分配利润向美国国内回流，2018年以后再投资收益模式的变化，债券利息支付的增大（占支出方的近70%）等。美国国债利息支付费占整体的46.7%（2024年），体现了作为基轴货币国的资金筹措成本增大。
对外净负债的扩大和收益率差距的缩小
美国对外净投资头寸（NIIP）2024年扩大至占GDP比负89.9%，对外净负债严重化。从2022年的负61.2%到2023年的负70.7%的扩大，其中四分之三是由估值效应造成的，证券投资占对外净负债的66%。
同时，美国享受的被称为"过度特权"的收益率差距也呈现缩小趋势。直接投资收益率差从2018年峰值4.9个百分点缩小至2024年的3.7个百分点，证券投资自2008年以后稳定在1个百分点左右，其他投资自2000年以后在1个百分点左右推移。
直接投资结构和虚幻FDI问题
对外直接投资的地区结构从2000年的英国·加拿大·荷兰·百慕大·日本变化为2023年的英国·荷兰·卢森堡·爱尔兰·加拿大，日本的份额从4.3%（第5位）大幅下降至0.9%。
另一方面，在对美直接投资中日本以14.5%居首位，加拿大（12.2%）、德国、英国、法国依次位列其后。日本的首位不是因新增投资增加，而是当地法人利润再投资的累积，制造业投资占整体的41.2%，是有实体的投资。
重要问题是虚幻FDI（不伴随实体的投资）的扩大，非金融控股公司占48.8%。2019年时点全球FDI的40%成为虚幻FDI，不反映真正经济活动的投资增大成为课题。
文章得出结论：美国服务贸易竞争力保持坚挺，另一方面投资收入结构发生历史性变化，作为基轴货币国的"过度特权"出现变化征兆。