金融系统报告（2026年10月刊）

国内外市场中，中东局势带来的不确定性较高，而全球人工智能相关需求扩大改善了市场情绪，股价上涨，企业债券利差维持在低位。日本银行结合这一环境检查了日本金融体系的稳定性。分析原则上依据截至2026年9月底可获得的信息。

贷款市场的企业资金需求有所增加，在金融机构积极放贷的情况下，金融中介活动顺畅，当前金融活动未见重大失衡。评估认为，金融机构拥有资本基础和稳定的融资基础，能够承受雷曼危机式冲击、地缘政治风险、人工智能预期降温和利率大幅上升叠加的压力。

如果人口减少等因素导致企业借款需求持续结构性下降，金融机构的盈利能力和损失吸收能力可能因贷款市场供需状况而减弱，进而导致金融中介活动停滞或过度追逐收益率。为确保未来稳定，需要监测停滞和过热两个方向的风险，并密切关注相关动向。

网络安全事件既是个别金融机构和用户面临的风险，也可能将影响扩散至其他金融机构，因此同样被视为宏观审慎层面的重要风险。需要提升个别金融机构和整个金融体系的韧性。

股价高于趋势水平；截至9月底，在预期每股收益上升的背景下，市盈率大致处于2008年以来的平均水平。股票预期收益率与10年期国债利率之差因利率上升而有所收窄，但从稍长时期看仍维持在较高水平。市场关注人工智能投资未能带来相称收益增长时的股价调整，报告指出还需结合金融机构的股票风险敞口持续关注动向。

受经济复苏和物价上涨影响，房地产价格上涨，租金收益率大致符合趋势。以首都圈为中心，三大都市圈的涨幅加快。供给制约、稳健的房地产需求、投资用公寓以及海外投资者参与的商业房地产交易可能对此有所助益。受价格上涨和利率上升影响，东京商业房地产的收益率差有所下降，因此需要细致观察。

日本国内非银行部门的金融资产占比低于其他国家，但日本国内金融机构对海外非银行部门的投融资，以及海外非银行部门对日本股票和债券的投资均在增加，主要与海外基金相关。以美国为中心，超大规模云计算企业的设备投资增加，外部融资（如发行企业债券）和长期租赁的使用较为突出。对于无法以自有资金覆盖的部分，私募基金等作为资金提供方的影响力日益增强，对冲基金持有的人工智能相关股票占比也有所提高。若市场预期降温，投资组合调整可能放大冲击，并将其传导至日本。

报告细化了对人工智能相关投资盈利能力未来预期降温的情景，并纳入海外非银行部门调整投资组合所带来的放大效应，实施了宏观压力测试。结果评估认为金融体系能够保持稳定，但仍需继续审慎观察全球人工智能需求的持续性及其影响。

企业破产和违约率虽高于疫情扩散前的水平，但仍处于横盘区间。中小企业的盈利分布差异较大，表现较差企业的盈利仍在亏损区间内徘徊。中东局势导致原材料和能源价格上涨，预计尤其压低了中小企业的盈利。假设原油价格上涨100％时，违约概率上升的中小企业比例总体有限，但部分成本结构较易受影响的企业群体出现了相当程度的上升。

企业中实际无负债企业的数量呈趋势性增加；即使是借款超过偿还额的企业，其利息保障倍数和负债比率也在缓慢改善，整体上对利率的承受能力有所增强。不过，影响因财务指标差异和贷款利率类型而异。家庭方面，浮动利率住房贷款的适用利率有所上升，但工资上涨等就业和收入环境改善预计将缓解还款负担。房产价格上涨是贷款金额增大的主要原因，为将每月还款额控制在一定范围内，超过35年的超长期贷款使用有所增加。期待金融机构充分向借款人说明情况，并细致管理风险。

受经济复苏和利率上升等因素影响，信用成本受到抑制，核心业务净利润持续改善；另一方面，以日元债券持有比例较高的地区性金融机构为主，估值损失有所扩大。许多金融机构压缩了日元债券余额并缩短了久期，降低利率风险敞口有助于抑制估值损失。存贷款比率较高的地区性金融机构倾向于设定较高的定期存款利率；由此吸收的存款可能对利率和经济走势较为敏感、稳定性较低，因此金融机构需结合市场波动和资产负债表变化加强管理。

日本银行通过现场检查和监测等方式，推动金融机构应对潜在脆弱性。此外，日本银行将继续从宏观审慎角度关注金融机构多样化风险承担对金融体系的影响。