经济与物价形势展望（2026年7月）

本文以《经济与物价形势展望（2026年7月）》为题，载有【基本观点】、日本经济与物价的现状和基准展望、经济与物价的风险因素、货币政策操作，随后还收录了政策委员会成员的展望、【背景说明】、主要经济、物价和金融形势，以及4个专栏。基本观点由7月30日和31日举行的政策委员会货币政策会议决定。

当前日本经济在伴随中东局势影响所致部分疲弱走势的同时，正温和复苏。企业利润在全球人工智能相关需求等背景下维持高位，设备投资呈温和增长趋势。个人消费在就业和收入环境改善的背景下保持坚挺，住宅投资呈减少趋势，公共投资在持平区间内波动。劳动力供需趋紧，金融环境保持宽松。

基准展望的核心因素包括：原油价格上涨导致贸易条件恶化并拖累家庭实际收入，人工智能相关需求和工资上涨带来的支撑，政府的能源负担减轻措施等，以及宽松金融环境。随着原油高价影响减弱、收入向支出的积极循环增强，2027财年以后增长率将温和提高。

原油价格上涨一方面会通过贸易条件恶化拖累企业利润和家庭实际收入，另一方面会推高能源和商品价格。据说明，因替代采购带来的运输成本等因素，企业面临的采购价格可能不会像国际市场价格那样下降；额外采购成本会从上游传导至下游，并对广泛商品和服务价格产生上行作用。

日元贬值一方面对全球性企业的利润等产生积极影响，另一方面会通过进口物价上涨拖累家庭实际收入，并对中小企业等的利润产生负面影响。政策利率上调将同时导致存款利率上升带来的利息收入增加，以及住房贷款等利息支付负担增加。

人工智能相关需求扩大将推高半导体、电力和通信基础设施、机械类等的价格和出口，并有助于改善相关行业利润；但若需求未能带来与投资相称的利润扩大，则可能产生伴随资产价格波动等的调整压力。

在经济基准展望中，2026财年出口和生产虽将受中东局势影响，但会受到人工智能相关需求支撑，在持平区间内运行。设备投资将在积压订单消化、政府经济对策和宽松金融环境的背景下继续温和增加。在就业和收入方面，劳动力供需趋紧和名义工资增长将持续，但个人消费受物价上涨影响将处于持平区间，住宅投资则反映房价上涨和人口变化而温和减少。2027财年以后，出口、生产、企业利润和设备投资将增加，随着通胀率趋稳，个人消费也将恢复温和增长趋势。预计潜在增长率将继续保持小幅正增长。

在物价基准展望中，消费者物价指数（不含生鲜食品）自2026财年下半年起，将因原油价格上涨、半导体价格等上涨、日元贬值以及工资上涨向销售价格的转嫁，令增速提高至明显超过2％的水平。此后，原油高价的影响将逐步减弱，涨幅将向2％左右收窄。潜在通胀率和中长期通胀预期自2026财年下半年至2027财年，将处于与“物价稳定目标”大致一致的2％左右，之后也将维持在相近水平。政府的燃油补贴、电费和燃气费负担减轻措施以及教育免费政策，将对2026财年消费者物价产生下行作用。

作为风险因素，中东局势需要关注其对原油价格、企业利润、家庭实际收入和供应链的影响。人工智能相关需求既可能提振世界经济，也伴随着当利润与投资不相称时的调整风险。日元贬值更容易影响进口物价以及包括耐用消费品在内的广泛品类价格。此外，各国财政与贸易政策、中国经济、人口变化、劳动力短缺、材料价格以及向金融体系的传导也被列为评估对象。

在货币政策操作方面，将在“物价稳定目标”框架下，依据评估基准展望的第一支柱和评估应重点关注风险的第二支柱作出判断。金融环境维持宽松状态，金融体系整体被评估为具有稳定性和相当的稳健性。随着潜在通胀率接近2％，将根据经济、物价和金融形势上调政策利率；调整时机和速度将一边评估中东局势、人工智能相关需求和汇率等，一边进行研究。

参考表中政策委员会成员的多数展望显示，实际GDP在2026财年同比为＋0.6～＋0.7％，2027财年为＋0.4～＋0.7％，2028财年为＋0.7～＋0.8％。消费者物价指数（不含生鲜食品）分别为＋2.3～＋2.7％、＋2.8～＋3.0％、＋2.2～＋2.5％。消费者物价指数（不含生鲜食品和能源）分别为＋2.3～＋2.6％、＋2.5～＋2.7％、＋2.2～＋2.7％。这些数值是对各政策委员会成员认为最可能实现的展望数值，分别剔除一个最大值和一个最小值后，以区间表示的结果，并不意味着考虑预测误差等因素后的展望上限和下限。