讨论增长资本供给与VCRHs修订
概述
2026年6月18日召开的第4次“风险投资相关专家会议”确认了向初创企业供给增长资本、日美风险投资市场差距、治理、利益冲突、公允价值评估、被投企业支持以及退出渠道多样化等方面的现状与课题。根据问卷结果，会议原则上同意将受托责任、反骚扰、多个基金运营时的利益冲突管理、公允价值评估实践积累、投资方针明确化、经营支持，以及包括首次公开募股、并购和二级交易在内的退出战略等内容补充至VCRHs。会议表示，今后将公布修订案，经公众意见征集后最终确定。
要点
- VCRHs修订案原则上获得了认同。
- 风险投资市场面临增加增长资本供给和吸引机构投资者的问题。
- 讨论重点涉及治理、公允价值评估、被投企业支持和退出战略。
- 修订案公布后，将经过公众意见征集并最终确定。
概述
会议于2026年6月18日召开，金融厅、经济产业省和日本风险投资协会（JVCA）分别报告了风险投资所处的市场环境、政策和行业举措。
日本国内初创企业融资增长乏力，与美国的差距正在扩大。据说明，日本国内风险投资偏重早期阶段投资，与美国相比，机构投资者的资金供给、大型基金和后期投资均较为有限。
会议形成共识，将VCRHs提升为一种灵活指引，而非监管或义务，用于普通合伙人与有限合伙人之间的对话，并使风险投资成为具有吸引力的资产类别。
主要数据
- 会议召开日期
- 2026年6月18日
- 成长市场上市满5年后的基准年份
- 2030年
- 维持上市资格时的市值标准
- 100亿日元以上
- 初创企业融资额目标年度
- 2027财年
- 初创企业融资额目标
- 10万亿日元
- 初创企业对国内生产总值的直接影响
- 约占国内生产总值2%
- 包括初创企业对国内生产总值溢出效应的规模
- 约占国内生产总值4%
- 初创企业年增长率
- 每年约15%
- JVCA加盟会员企业数量
- 415家
- JVCA的企业风险投资会员数量
- 139家
影响
如果增长资本供给得到强化，将有可能通过促进初创企业规模化发展和形成大型项目，推动日本国内生态系统与日本经济增长。
提升受托责任、合规、利益冲突管理和公允价值评估水平，有助于减少有限合伙人的意外损失，提高对日本国内风险投资的信任和投资决策的透明度。
如果退出选择扩大到首次公开募股之外，还包括并购、二级交易和延续基金等，就更容易根据长期培育型企业和深科技企业的业务特点实现资金回收并提供增长支持。
详情
秘书处提议补充受托责任，要求不仅了解被投企业业务的未来潜力，还要掌握包括会计处理、遵守法律法规、与反社会势力的关系以及网络安全在内的经营状况。提议还列举了根据需要利用外部专业知识和访谈交易伙伴等做法。
会议提议制定反骚扰规定、开展培训、设置咨询窗口，核查运营多个基金时的利益冲突风险，并推动普通合伙人、有限合伙人、审计事务所等就编制公允价值评估案例集进行协商。
在投资方针方面，会议提出应明确区别于其他资产类别和风险投资基金的战略，并向有限合伙人作出说明；如果因环境变化而改变方针，也应说明理由。投资合同将根据企业成长阶段和治理成熟度进行对话并作出调整。
被投企业支持方面，讨论了招聘经营人才、业务战略、行业网络、海外拓展和并购等议题。但支持内容将根据风险投资机构的战略和被投企业的意向确定，同时也体现了对多样化风险投资战略的考虑。修订案在交由会议主席处理后，计划尽快公布，并经公众意见征集后最终确定。