这是财务综合政策研究所《金融评论》第160期刊登的论文。清水顺子教授为中心的研究团队利用海关申报数据分析了发票货币选择与汇率传递（价格转嫁）的研究成果。
主要要点
1. 研究背景与目的
- 作者：清水顺子、伊藤隆敏、佐藤清隆、吉田裕司、吉见太洋、吉元宇楽
- 研究课题：日本贸易交易中的货币选择模式与汇率变动对价格的影响
- 数据：海关申报数据的交易层面详细信息
- 意义：对理解汇率风险管理和国际竞争力不可或缺的分析
2. 海关申报数据的特征与优势
- 详细性：包含个别交易的发票货币信息
- 全面性：涵盖所有进出口交易的全数据
- 时间序列性：可追踪货币选择的变化
- 与先行研究的差异化：可进行汇总数据无法实现的分析
3. 各国发票货币份额及其要因分析
- 日元计价交易的特征：
- 对亚洲出口的份额相对较高
- 对发达国家以当地货币计价为主流
- 美元计价交易的优势：美元作为第三国货币的作用
- 决定要因：
- 交易对手国特性
- 商品差异化程度
- 市场竞争程度
4. 企业内贸易与发票货币选择
- 跨国企业的特殊性：
- 总部-子公司间交易的货币选择模式
- 风险管理的内部化
- 货币选择的稳定性：企业内贸易的货币切换较少
- 战略考虑：集团整体的汇率风险最优化
5. 战略互补性与货币匹配
- 战略互补性：追随竞争对手货币选择的倾向
- 市场惯例的作用：各产业・地区的货币使用惯例
- 网络效应：特定货币使用的自我强化机制
- 政策含义：货币国际化中的路径依赖性
6. 汇率传递分析
- 对出口价格的转嫁：
- 完全转嫁罕见，部分转嫁为一般情况
- 因发票货币不同转嫁率有异
- 对进口价格的影响：
- 消费品与中间品的转嫁模式不同
- 市场结构导致的转嫁率差异
- 非对称性：日元升值时与贬值时的转嫁行为不同
7. 主要研究成果
- 理论贡献：
- 考虑货币选择内生性的分析框架
- 战略性相互作用的实证证据
- 实证发现：
- 日本企业货币选择的特殊性
- 汇率转嫁的不完全性及其要因
- 方法论创新：利用微观数据的精确分析
8. 政策启示
- 日元国际化：使用扩大的障碍与促进要因
- 企业汇率风险管理：最优货币选择策略
- 宏观经济政策：汇率变动对实体经济影响的评估
- 通商政策：FTA等中货币条款的研究
本研究通过利用海关申报数据这一详细的微观数据，阐明了传统研究无法揭示的日本贸易中的货币选择与汇率转嫁的实态，在理论和实证两方面都做出了重要贡献。