日本银行于2025年8月22日公布的工作论文《考虑国内外投资基金存在感扩大的探索性情景分析》，为金融体系稳定性评估提供了极其重要的分析。这是应对近年来非银行部门特别是投资基金影响力扩大，定量评估传统银行中心压力测试无法充分捕捉的系统性风险的先驱性尝试。
本论文的核心在于分析当发生雷曼危机级别的金融危机时，以开放式基金为中心的投资基金进行大规模有价证券销售，通过三个途径对整个金融体系产生何种附加压力的波及影响。第一是资产价格进一步下跌，第二是实体经济进一步恶化，第三是本国金融机构对海外基金投融资的损毁，通过这些途径可视化了传统压力测试看不到的风险。
根据分析结果，在模拟终期（2027财年末）对自有资本比率的放大效应，国际统一标准行约减少1个百分点。这一影响决不能轻视，特别是国内外实体经济恶化导致的信用成本增加对所有业态产生影响，而资产价格下跌和海外基金投融资损毁对国际统一标准行产生更严重的影响。
作为政策含义最重要的是，全球投资基金行为对日本金融体系产生的影响规模得到定量显示。传统以国内金融机构为中心的分析无法把握的跨境系统性风险，作为具体数值得以呈现，为金融体系监管政策的高度化提供了重要见解。
不过，正如论文所指出的，关于非银行投资行为及其对整个金融体系波及效应的数据和研究积累目前还很有限，结果需要宽泛地解释。尽管如此，这一分析显示日本银行在金融体系稳定性评估中采用了更加全面和现实的方法，是重要的成果。